日本の国債利回りは、2016年にマイナス金利政策が導入され、超低金利環境が継続しています。このような環境下、日本債券でのリターン獲得は困難なのではないかと考える方も多いと思われます。しかし、マニュライフ・インベストメント・マネジメント（株）では、現在のような超低金利環境下においても、リターンを獲得することは可能であると考えます。ただし、そのためにはデリバティブやハイブリッド債券等のオフ・ベンチマーク証券の活用等により、投資対象を拡げ、リターンの源泉の多様化を図る必要があります。
弊社では、様々な投資対象・投資手法を活用することで、良好な実績を残してきました。運用を受託する日本債券運用の代表口座（弊社が運用する日本債券運用戦略のうち、代表的な口座）は、金利とクレジットの双方からバランスの取れた超過収益（アルファ）を獲得することで、類似カテゴリーの運用実績ランキングで長年にわたりトップクラスの実績を誇ります（図1）。
Portfolio Insights 日本債券運用では、各号において、弊社の日本債券運用を支えるさまざまなテーマに焦点を当ててご紹介しています。詳しくは、営業担当者にお問い合わせください。
変化が激しく厳しい市場環境の中で、お客様や社会のニーズを的確につかみ、多様な運用ソリューションをお届けできるよう努めてまいります。
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低金利環境下におけるリターンの獲得 低金利環境下においては投資対象の拡大などによるリターンの源泉の多様化が重要
1．足元の運用環境 ▶︎ イールドカーブの平坦化が加速 ▶ 債券リターンの3つの要素 2．低金利局面・金利上昇局面での運用手法 ▶ 課題および処方箋とその副作用 ▶ 幅広い国内債券の投資機会 ▶ デリバティブやオフ・ベンチマーク証券の活用にあたって 3．弊社の日本債券運用チームについて ▶ 当運用チームの運用哲学 ▶ 債券市場に精通した経験豊富な運用チーム ▶ 業界トップクラスの運用実績
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クレジット戦略 業界トップクラスの実績を支える多様な戦略、クレジット･サイクル補足力、新しい投資対象の開拓
1．クレジット戦略のパフォーマンス ▶︎ 業界トップクラスの実績 2．クレジット戦略の運用プロセス ▶︎ 高いリターンを実現する3つのポイント ▶︎ 収益源泉の多様化（戦略分散） ▶︎ クレジット・サイクルを高い確度で捉える分析力 ▶︎ 新しい投資対象の開拓 ①ハイブリッド債券 ②クレジット・デフォルト・スワップ（CDS） ③ハイイールド債券 ［コラム］ 高く安定したパフォーマンスを実現する企業文化と組織体制 ▶︎ 成果主義、現場主義、柔軟な組織 ▶︎ 業界屈指の運用調査体制
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金利戦略 ロングオンリー一辺倒のJGB保有に限定せず、金利デリバティブの活用で様々な投資アイディアを実践
1．金利戦略の運用実績 ▶︎ 安定した業界トップクラスの実績 2．金利戦略の概要 ▶︎ 日本債券運用の投資哲学 ▶︎ 金利戦略の運用プロセス ▶︎ 金利戦略における柔軟性と機動性 ▶︎ ダイナミックなアクティブ運用 3．ステップ①マクロ要因分析 ▶︎ 中長期的なマクロ見通しを策定 4．ステップ②市場分析 ▶︎ 市場分析をもとに短中期的な見通しを策定 ▶︎ 市場サイクル分析 ▶︎ 市場変動パターン分析 ▶︎ 市場バリュエーション分析 5．ステップ③投資アイデア創出 ▶︎ 分散手法 ▶︎ マーケットの構造的な歪みを活用した多様な戦略例
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クレジット調査 妥協を許さないクレジット評価がパフォーマンスに貢献
1. 日本債券の運用実績 ▶︎ 安定した業界トップクラスの実績 2. クレジット調査の概要 ▶︎ 日本債券運用の投資哲学 ▶︎ チームアプローチ ▶︎ 幅広い調査カバレッジと効率的な調査体制 3. マニュライフ・インベストメント・マネジメントのクレジット調査の特色 ▶︎ 特色①社内格付の付与 ▶︎ 特色②グローバルな視点と現場重視の融合 ▶︎ 特色③中立判断を行わないクレジット評価手法 ▶︎ ケーススタディ 4. 新たなチャレンジ ▶︎ 円建ハイブリッド債券 ▶︎ ESGインテグレーション
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コロナ禍における対応コロナ禍でも適切に対応を行った結果、堅調なパフォーマンスを維持
1. コロナ禍における各資産の騰落率 ▶︎ アクティブ運用にとって厳しい市場環境 2. 日本債券の運用実績 ▶︎ コロナ禍の適切な対応と堅調なパフォーマンス ▶︎ 安定した業界トップクラスの実績 3. コロナショックへの初期対応 ▶︎ 再現性を重視した運用プロセス 4. 金利戦略 ▶︎ コロナ禍における金利見通しと投資行動 ▶︎ 日銀の金融政策に対する判断とエクスポージャー管理の強化 ▶︎ リーマンショックとの比較から得られる示唆 5. クレジット戦略 ▶︎ 金融システム危機に繋がるか否かを重視 ▶︎ コロナ禍における投資行動 ▶︎ クレジット・アナリストとの連携 ▶︎ リスク量を肌理細かく調整 － 個別銘柄の対応事例 6. アフターコロナを見据えて
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円債運用を取り巻く環境とアクティブ運用の意義大和ファンド・コンサルティング社との対談
1. 投資家の直面する課題と対策 ▶︎ 低金利環境の弊害 ▶︎ 高まるアクティブ運用の意義 2. 運用機関の役割 ▶︎ 運用機関の役割の変化 ▶︎ 日本債券運用におけるアルファの生成 ▶︎ これからのアクティブ運用と運用会社 3. アルファの再現性 ▶︎ 新しい投資対象を開拓してリスクを取る ▶︎ 顧客の課題に向き合って投資商品を提供 ▶︎ アクティブ運用によるマイナス金利への対応 4. 資本市場の活性化に向けた取り組み ▶︎ ESGを資本市場発展のきっかけに ▶︎企業と運用会社との対話は進む ▶︎ 投資家へのメッセージ |
円債運用20年の歩みとこれから運用チームとの対談
1. 円債運用のあゆみ ▶︎ 一貫した投資哲学と変化への対応 ▶︎ 日本債券運用チームの取り組み 2. 金利戦略 ▶︎ 多様な戦略によるパフォーマンスの追求 ▶︎ デリバティブの活用 ▶︎ 今後の運用方針 3. クレジット戦略 ▶︎ 金融危機の克服 ▶︎ コロナショックでの適切な対応 ▶︎ 今後の見通し 4. クレジット調査 ▶︎ 進化し続けるクレジット調査チーム ▶︎ ESGに対する取り組み |
